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“量化 基本面”双轮驱动 打造绝对收益型养老FOF

兴业养老2035是兴业基金旗下首个养老目标基金,已平稳运行近半年。在基金经理朱天刑看来,实现长期绝对回报是养老目标基金的最终本质,而主要资产的配置和基金目标的优化是FOF投资组合建设的关键。

二维构造的Fof组合

朱朱昱毕业于上海交通大学模式识别与智能系统专业,在定量投资和fof投资方面有丰富的经验。至于养老基金,他认为大类资产的配置和基金目标的优化是养老基金投资组合构建的两个关键维度。从长期来看,大量资产配置对fof投资收益的贡献约占70%。基于资产配置的资金优化是fof的正确发展方向。

“资产配置应首先考虑资产之间的波动性和相关性,然后根据风险平衡地配置资产。这是投资组合建设中应该注意的第一件事。同时,结合公司的投资和研究成果,在基础和定量分析的基础上,对各种资产进行一定程度的预判断和意见修正,从而获得稳定的投资组合。”

关于资产配置,朱天刑指出,总体而言,资产配置的逻辑是定量和定性的。以股权资产为例,可以从四个方面来看:一是经济基本面和上市公司基本面;第二,我们应该注意经济结构变化带来的机遇。第三是市场流动性、情绪和政策。第四,从数量的角度来看大类资产的波动性。通过观察期权的隐含波动率,我们可以知道未来资产组合调整的预期波动率。最后,结合以上几个方面,用加权评分来判断股票市场的现状。

基于多年的定量和fof投资经验,朱昱特别擅长各种套期保值、套利和其他替代策略。他提到,国内基金的投资范围和战略类型存在一定差距,资本市场工具的多样性需要进一步自由化。例如,使用期货、期权和其他衍生品进行战术资产配置、构建风险对冲、长期和短期战略等。,可以帮助养老目标基金获得长期稳定的回报。

在选择基金经理时,朱昱不会将产品的短期排名作为关键参考因素。他认为,“在当前的公开发行基金行业,基金经理比较年轻,风格漂移严重,很少有基金经理有稳定的长期风格,养老基金有中长期愿景。有必要结合各种公共职位信息,定量分析其风格和暴露的各种风险因素,并在此基础上进行积极深入的尽职调查。”只有当基金经理的投资者风格和产品超额回报足够稳定时,他们才会被纳入基金池调查的范围。

据报道,兴业基金(Societe Generale Fund)独立开发了一个多维的全市场基金评估系统,通过量化评分和积极研究选择核心基金池。

以“主动指数”长期分配为核心考虑

兴业养老金2035采用目标日期策略。作为一种生命周期产品,随着时间的推移,基金中股权投资的比例逐渐降低,固定收益资产的比例逐渐增加。朱昱认为,长期稳定的回报是养老基金投资管理的最终目标。因此,投资组合波动风险需要严格控制,fof作为一种主要的资产配置产品,也符合这一特点。

“在运营过程中,规模对成本高度敏感,底层配置主要是基于工具的产品。从市场角度来看,基于工具的底层配置的主要优势之一是明显的成本节约和好处。其次,这类产品的风格足够稳定,便于以后的跟踪和风险控制。此外,如果部署etf,其流动性将会很高,战术调整的空间和效率将会增加。”朱天刑宇补充道。

就目前市场而言,朱昱对股票资产短期表现乐观,第四季度后的配置也应考虑经济基本面和企业利润等多种因素。在谈到未来资产配置布局时,朱表示,在中短期内,底部头寸将主要建立在基础广泛、稳定性好的基础上,辅之以一些行业和主题的被动指数产品。“在选择长期核心头寸时,将优先选择市场表现优异的活跃股票基金、基础广泛/智能beta etf和指数增强基金。”(向静)


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